方正证券-美思德-603041-公司深度陈述：匀泡剂与催化剂双轮驱动聚氨酯细分龙头再起航

  ：的助剂研制优势，别的引进聚氨酯催化剂龙头赢创大中华区商务司理担任公司副总、入股贵州名德引进有机锡催化剂并进行预出售等办法均有利于快速导入完成催化剂产值开释。出资主张：咱们看好公司切入聚氨酯催化剂范畴，成为聚氨酯助剂职业龙头。估计2023-2025年经营总收入为6.56/9.74/13.13。”

  2.公司经过继续研制，现在具有硬泡/软泡/高回弹模塑/高回弹块状/单组分等全系列匀泡剂产品组合，并经过继续扩产完成硬泡&软泡匀泡剂市占率国内抢先，全球具有影响力。

  3.此外，公司依托技能堆集完成由单一匀泡剂供货商向组合助剂+技能+解决方案供货商的战略转型，进一步稳固聚氨酯助剂职业的龙头位置。

  5.公司年产2.5万吨催化剂一期项目投产在即，规划品类25种（含中间体），不光掩盖包含PC-5、PC-8、PC41等相对大宗种类，也包含RA1、RA3等反响型催化剂以及其他细分品类，产品组合完全，项目预期在23/24/25年达产30%/75%/100%。

  6.满产后估计将添加7.5亿营收、1.5亿净利润，将迎来盈余才能的大幅度的进步（22年公司归母净利润0.79亿）。

  9.咱们咱们都以为聚氨酯助剂职业各细分品类（匀泡剂、催化剂、阻燃剂等等）途径重合&性能上相互影响，本钱占比不高、下流客户一致收购志愿激烈，因而出售途径是重要优势。

  10.公司深耕20年匀泡剂商场打造的老练途径以及配套的助剂研制优势，别的引进聚氨酯催化剂龙头赢创大中华区商务司理担任公司副总、入股贵州名德引进有机锡催化剂并进行预出售等办法均有利于快速导入完成催化剂产值开释。

  11.出资主张：咱们看好公司切入聚氨酯催化剂范畴，成为聚氨酯助剂职业龙头。

  13.危险提示：产能建造没有抵达预期危险、价格大大回落危险、需求大幅度地跌落危险。

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